Βουτιά 17% για τη Rheinmetall: «Φρένο» στα εξοπλιστικά συμβόλαια, ψαλιδίζει τις προβλέψεις για το 2026
Ισχυρές πιέσεις δέχονται οι μετοχές της γερμανικής αμυντικής βιομηχανίας Rheinmetall, καταγράφοντας απώλειες άνω του 17%, μετά την αιφνιδιαστική αναθεώρηση προς τα κάτω των οικονομικών προβλέψεων για το σύνολο του 2026.
Η διοίκηση της εταιρείας ανακοίνωσε αργά το βράδυ της Τετάρτης 4 Νοεμβρίου ότι προχωρά σε υποβάθμιση των εκτιμήσεών της, επικαλούμενη καθυστερήσεις στην υλοποίηση στρατιωτικών συμβάσεων και στις παραδόσεις πυρομαχικών.
Πρόκειται για τη δεύτερη φορά από τον Αύγουστο που η Rheinmetall αναθεωρεί αρνητικά τις προβλέψεις της, εξέλιξη που εντείνει τις ανησυχίες των επενδυτών για τον ρυθμό υλοποίησης των μεγάλων εξοπλιστικών προγραμμάτων στην Ευρώπη.
Η νέα εξέλιξη έρχεται σε μια περίοδο κατά την οποία η Rheinmetall έχει αναδειχθεί σε έναν από τους μεγαλύτερους ωφελημένους από την εκτόξευση των αμυντικών δαπανών των ευρωπαϊκών κυβερνήσεων, μετά τη ρωσική εισβολή πλήρους κλίμακας στην Ουκρανία το 2022.
Ψαλιδίζει τον στόχο για πωλήσεις και λειτουργική κερδοφορία
Ειδικότερα, η Rheinmetall προβλέπει πλέον ότι οι πωλήσεις της θα διαμορφωθούν περίπου στα 13,2 δισ. ευρώ το 2026, έναντι προηγούμενης εκτίμησης για έσοδα μεταξύ 13,7 δισ. και 14,2 δισ. ευρώ.
Παράλληλα, το περιθώριο λειτουργικού κέρδους αναμένεται να διαμορφωθεί περίπου στο 18,5%, έναντι προηγούμενης πρόβλεψης για 19%.
Η αναθεώρηση αποδίδεται κυρίως στις καθυστερήσεις του προγράμματος Arminius του γερμανικού στρατού, ενός σημαντικού εξοπλιστικού προγράμματος που αφορά την προμήθεια τεθωρακισμένων οχημάτων Boxer, καθώς και σε προβλήματα στις δοκιμές αποδοχής πυρομαχικών πυροβολικού.
Οι συγκεκριμένες καθυστερήσεις μεταθέτουν την υλοποίηση συμβάσεων και, κατ' επέκταση, την αναγνώριση εσόδων που είχαν αρχικά προγραμματιστεί για το 2026.
Στο επίκεντρο το πρόγραμμα Boxer – Μετατίθεται για το 2027 η ενεργοποίηση της σύμβασης
Ιδιαίτερη σημασία έχει η καθυστέρηση στο πρόγραμμα Arminius, το οποίο αφορά τα τεθωρακισμένα οχήματα Boxer.
Η σχετική σύμβαση αναμένεται πλέον να τεθεί σε ισχύ το 2027, αντί του αρχικού χρονοδιαγράμματος.
Τα οχήματα κατασκευάζονται από την ARTEC, κοινοπραξία μεταξύ της Rheinmetall και του γαλλογερμανικού αμυντικού ομίλου KNDS.
Η εξέλιξη αυτή δεν επηρεάζει μόνο τις προβλέψεις για τα έσοδα, αλλά και τις ταμειακές ροές της εταιρείας.
Ειδικότερα, η Rheinmetall ανακοίνωσε ότι οι καθυστερήσεις στη σύμβαση Boxer θα μεταθέσουν για το 2027 και τις αναμενόμενες προκαταβολές από τους πελάτες.
Ως αποτέλεσμα, επηρεάζεται ο προηγούμενος στόχος της εταιρείας για μετατροπή ταμειακών ροών άνω του 40% (cash conversion).
Παρά τις πιέσεις, η διοίκηση εξακολουθεί να εκτιμά ότι η Rheinmetall θα εμφανίσει θετικές λειτουργικές ελεύθερες ταμειακές ροές (operating free cash flow) μέσα στο 2026.
Απώλειες 46% από τις αρχές του 2026 – Ανατρέπεται το επενδυτικό κλίμα
Η αντίδραση της χρηματιστηριακής αγοράς ήταν ιδιαίτερα έντονη, με τη μετοχή της Rheinmetall να υποχωρεί πάνω από 17% στις πρώτες συναλλαγές.
Μετά και τη νέα πτώση, οι απώλειες από τις αρχές του 2026 ανέρχονται περίπου στο 46%.
Η αρνητική εικόνα έρχεται σε πλήρη αντίθεση με την εντυπωσιακή χρηματιστηριακή πορεία της προηγούμενης τετραετίας, κατά την οποία η μετοχή κατέγραψε μέση ετήσια άνοδο περίπου 119%.
Η Rheinmetall είχε αναδειχθεί σε έναν από τους βασικούς πρωταγωνιστές της ευρωπαϊκής αμυντικής βιομηχανίας, καθώς οι κυβερνήσεις αύξησαν δραστικά τις στρατιωτικές δαπάνες μετά την έναρξη του πολέμου στην Ουκρανία.
Ωστόσο, η νέα υποβάθμιση των προβλέψεων αναδεικνύει ότι η αύξηση των αμυντικών προϋπολογισμών δεν μεταφράζεται αυτομάτως σε άμεση αύξηση εσόδων και κερδοφορίας για τις εταιρείες του κλάδου.
RBC: Αρνητικό μήνυμα για την παραδοσιακή αμυντική βιομηχανία
Οι αναλυτές της RBC χαρακτήρισαν την ανακοίνωση «ξεκάθαρα αρνητική», εστιάζοντας στις αβεβαιότητες που περιβάλλουν το πρόγραμμα Boxer, τόσο ως προς το χρονοδιάγραμμα όσο και ως προς το εύρος και τις επιπτώσεις του στις μεσοπρόθεσμες οικονομικές προβλέψεις.
Παράλληλα, προειδοποίησαν ότι η εξέλιξη ενδέχεται να ενισχύσει τις ευρύτερες ανησυχίες των επενδυτών για τις προοπτικές της παραδοσιακής αμυντικής τεχνολογίας.
«Εκτιμούμε ότι οι απαισιόδοξοι επενδυτές θα αντιμετωπίσουν αρνητικά την εξέλιξη, στο πλαίσιο της συνεχιζόμενης συζήτησης στον κλάδο για τη σύγκρουση μεταξύ νέας και παλαιάς τεχνολογίας», ανέφεραν οι αναλυτές.
Η συγκεκριμένη διάσταση έχει ιδιαίτερη σημασία για τον αμυντικό κλάδο, καθώς η επενδυτική συζήτηση μετατοπίζεται σταδιακά προς τις νέες τεχνολογίες, τα αυτόνομα συστήματα, τα drones και τις προηγμένες ψηφιακές εφαρμογές στον στρατιωτικό τομέα.
Καθυστερήσεις και στις νέες επιχειρηματικές δραστηριότητες
Πρόσθετη πίεση στις προβλέψεις της Rheinmetall προκαλούν οι καθυστερήσεις στα αναμενόμενα έσοδα του τέταρτου τριμήνου από νέες επιχειρηματικές δραστηριότητες.
Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται στη συνεργασία της γερμανικής εταιρείας με την ολλανδική εταιρεία αμυντικής τεχνολογίας Destinus.
Οι καθυστερήσεις αυτές προστίθενται στα προβλήματα που καταγράφονται στα υφιστάμενα στρατιωτικά συμβόλαια, δημιουργώντας ένα πιο σύνθετο περιβάλλον για την επίτευξη των οικονομικών στόχων του 2026.
Ισχυρή ανάπτυξη στο γ΄ τρίμηνο παρά τη χρηματιστηριακή αναταραχή
Παρά την αρνητική αναθεώρηση των προβλέψεων, τα οικονομικά αποτελέσματα της Rheinmetall για το τρίτο τρίμηνο παρουσίασαν σημαντική βελτίωση.
Συγκεκριμένα, οι πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 32% σε ετήσια βάση και διαμορφώθηκαν στα 3,15 δισ. ευρώ.
Ακόμη πιο εντυπωσιακή ήταν η αύξηση των λειτουργικών κερδών, τα οποία ενισχύθηκαν κατά 62%, φθάνοντας στα 553 εκατ. ευρώ.
Οι νέες παραγγελίες ανήλθαν σε 2,89 δισ. ευρώ, ενώ το ανεκτέλεστο υπόλοιπο παραγγελιών (backlog) διαμορφώθηκε στα 78 δισ. ευρώ στο τέλος του τρίτου τριμήνου.
Παρά το γεγονός ότι τα αποτελέσματα επισκιάστηκαν από την υποβάθμιση των προβλέψεων, οι αναλυτές της Citi χαρακτήρισαν τις επιδόσεις του τρίτου τριμήνου «ένα ισχυρό σύνολο αποτελεσμάτων».
Η μεγάλη εικόνα, ωστόσο, είναι ότι η Rheinmetall βρίσκεται αντιμέτωπη με μια κρίσιμη δοκιμασία: πρέπει να αποδείξει ότι μπορεί να μετατρέψει το τεράστιο ανεκτέλεστο υπόλοιπο των 78 δισ. ευρώ σε πραγματικά έσοδα, κέρδη και ταμειακές ροές, χωρίς νέες καθυστερήσεις στα εξοπλιστικά προγράμματα.
www.bankingnews.gr
Η διοίκηση της εταιρείας ανακοίνωσε αργά το βράδυ της Τετάρτης 4 Νοεμβρίου ότι προχωρά σε υποβάθμιση των εκτιμήσεών της, επικαλούμενη καθυστερήσεις στην υλοποίηση στρατιωτικών συμβάσεων και στις παραδόσεις πυρομαχικών.
Πρόκειται για τη δεύτερη φορά από τον Αύγουστο που η Rheinmetall αναθεωρεί αρνητικά τις προβλέψεις της, εξέλιξη που εντείνει τις ανησυχίες των επενδυτών για τον ρυθμό υλοποίησης των μεγάλων εξοπλιστικών προγραμμάτων στην Ευρώπη.
Η νέα εξέλιξη έρχεται σε μια περίοδο κατά την οποία η Rheinmetall έχει αναδειχθεί σε έναν από τους μεγαλύτερους ωφελημένους από την εκτόξευση των αμυντικών δαπανών των ευρωπαϊκών κυβερνήσεων, μετά τη ρωσική εισβολή πλήρους κλίμακας στην Ουκρανία το 2022.
Ψαλιδίζει τον στόχο για πωλήσεις και λειτουργική κερδοφορία
Ειδικότερα, η Rheinmetall προβλέπει πλέον ότι οι πωλήσεις της θα διαμορφωθούν περίπου στα 13,2 δισ. ευρώ το 2026, έναντι προηγούμενης εκτίμησης για έσοδα μεταξύ 13,7 δισ. και 14,2 δισ. ευρώ.
Παράλληλα, το περιθώριο λειτουργικού κέρδους αναμένεται να διαμορφωθεί περίπου στο 18,5%, έναντι προηγούμενης πρόβλεψης για 19%.
Η αναθεώρηση αποδίδεται κυρίως στις καθυστερήσεις του προγράμματος Arminius του γερμανικού στρατού, ενός σημαντικού εξοπλιστικού προγράμματος που αφορά την προμήθεια τεθωρακισμένων οχημάτων Boxer, καθώς και σε προβλήματα στις δοκιμές αποδοχής πυρομαχικών πυροβολικού.
Οι συγκεκριμένες καθυστερήσεις μεταθέτουν την υλοποίηση συμβάσεων και, κατ' επέκταση, την αναγνώριση εσόδων που είχαν αρχικά προγραμματιστεί για το 2026.
Στο επίκεντρο το πρόγραμμα Boxer – Μετατίθεται για το 2027 η ενεργοποίηση της σύμβασης
Ιδιαίτερη σημασία έχει η καθυστέρηση στο πρόγραμμα Arminius, το οποίο αφορά τα τεθωρακισμένα οχήματα Boxer.
Η σχετική σύμβαση αναμένεται πλέον να τεθεί σε ισχύ το 2027, αντί του αρχικού χρονοδιαγράμματος.
Τα οχήματα κατασκευάζονται από την ARTEC, κοινοπραξία μεταξύ της Rheinmetall και του γαλλογερμανικού αμυντικού ομίλου KNDS.
Η εξέλιξη αυτή δεν επηρεάζει μόνο τις προβλέψεις για τα έσοδα, αλλά και τις ταμειακές ροές της εταιρείας.
Ειδικότερα, η Rheinmetall ανακοίνωσε ότι οι καθυστερήσεις στη σύμβαση Boxer θα μεταθέσουν για το 2027 και τις αναμενόμενες προκαταβολές από τους πελάτες.
Ως αποτέλεσμα, επηρεάζεται ο προηγούμενος στόχος της εταιρείας για μετατροπή ταμειακών ροών άνω του 40% (cash conversion).
Παρά τις πιέσεις, η διοίκηση εξακολουθεί να εκτιμά ότι η Rheinmetall θα εμφανίσει θετικές λειτουργικές ελεύθερες ταμειακές ροές (operating free cash flow) μέσα στο 2026.
Απώλειες 46% από τις αρχές του 2026 – Ανατρέπεται το επενδυτικό κλίμα
Η αντίδραση της χρηματιστηριακής αγοράς ήταν ιδιαίτερα έντονη, με τη μετοχή της Rheinmetall να υποχωρεί πάνω από 17% στις πρώτες συναλλαγές.
Μετά και τη νέα πτώση, οι απώλειες από τις αρχές του 2026 ανέρχονται περίπου στο 46%.
Η αρνητική εικόνα έρχεται σε πλήρη αντίθεση με την εντυπωσιακή χρηματιστηριακή πορεία της προηγούμενης τετραετίας, κατά την οποία η μετοχή κατέγραψε μέση ετήσια άνοδο περίπου 119%.
Η Rheinmetall είχε αναδειχθεί σε έναν από τους βασικούς πρωταγωνιστές της ευρωπαϊκής αμυντικής βιομηχανίας, καθώς οι κυβερνήσεις αύξησαν δραστικά τις στρατιωτικές δαπάνες μετά την έναρξη του πολέμου στην Ουκρανία.
Ωστόσο, η νέα υποβάθμιση των προβλέψεων αναδεικνύει ότι η αύξηση των αμυντικών προϋπολογισμών δεν μεταφράζεται αυτομάτως σε άμεση αύξηση εσόδων και κερδοφορίας για τις εταιρείες του κλάδου.
RBC: Αρνητικό μήνυμα για την παραδοσιακή αμυντική βιομηχανία
Οι αναλυτές της RBC χαρακτήρισαν την ανακοίνωση «ξεκάθαρα αρνητική», εστιάζοντας στις αβεβαιότητες που περιβάλλουν το πρόγραμμα Boxer, τόσο ως προς το χρονοδιάγραμμα όσο και ως προς το εύρος και τις επιπτώσεις του στις μεσοπρόθεσμες οικονομικές προβλέψεις.
Παράλληλα, προειδοποίησαν ότι η εξέλιξη ενδέχεται να ενισχύσει τις ευρύτερες ανησυχίες των επενδυτών για τις προοπτικές της παραδοσιακής αμυντικής τεχνολογίας.
«Εκτιμούμε ότι οι απαισιόδοξοι επενδυτές θα αντιμετωπίσουν αρνητικά την εξέλιξη, στο πλαίσιο της συνεχιζόμενης συζήτησης στον κλάδο για τη σύγκρουση μεταξύ νέας και παλαιάς τεχνολογίας», ανέφεραν οι αναλυτές.
Η συγκεκριμένη διάσταση έχει ιδιαίτερη σημασία για τον αμυντικό κλάδο, καθώς η επενδυτική συζήτηση μετατοπίζεται σταδιακά προς τις νέες τεχνολογίες, τα αυτόνομα συστήματα, τα drones και τις προηγμένες ψηφιακές εφαρμογές στον στρατιωτικό τομέα.
Καθυστερήσεις και στις νέες επιχειρηματικές δραστηριότητες
Πρόσθετη πίεση στις προβλέψεις της Rheinmetall προκαλούν οι καθυστερήσεις στα αναμενόμενα έσοδα του τέταρτου τριμήνου από νέες επιχειρηματικές δραστηριότητες.
Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται στη συνεργασία της γερμανικής εταιρείας με την ολλανδική εταιρεία αμυντικής τεχνολογίας Destinus.
Οι καθυστερήσεις αυτές προστίθενται στα προβλήματα που καταγράφονται στα υφιστάμενα στρατιωτικά συμβόλαια, δημιουργώντας ένα πιο σύνθετο περιβάλλον για την επίτευξη των οικονομικών στόχων του 2026.
Ισχυρή ανάπτυξη στο γ΄ τρίμηνο παρά τη χρηματιστηριακή αναταραχή
Παρά την αρνητική αναθεώρηση των προβλέψεων, τα οικονομικά αποτελέσματα της Rheinmetall για το τρίτο τρίμηνο παρουσίασαν σημαντική βελτίωση.
Συγκεκριμένα, οι πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 32% σε ετήσια βάση και διαμορφώθηκαν στα 3,15 δισ. ευρώ.
Ακόμη πιο εντυπωσιακή ήταν η αύξηση των λειτουργικών κερδών, τα οποία ενισχύθηκαν κατά 62%, φθάνοντας στα 553 εκατ. ευρώ.
Οι νέες παραγγελίες ανήλθαν σε 2,89 δισ. ευρώ, ενώ το ανεκτέλεστο υπόλοιπο παραγγελιών (backlog) διαμορφώθηκε στα 78 δισ. ευρώ στο τέλος του τρίτου τριμήνου.
Παρά το γεγονός ότι τα αποτελέσματα επισκιάστηκαν από την υποβάθμιση των προβλέψεων, οι αναλυτές της Citi χαρακτήρισαν τις επιδόσεις του τρίτου τριμήνου «ένα ισχυρό σύνολο αποτελεσμάτων».
Η μεγάλη εικόνα, ωστόσο, είναι ότι η Rheinmetall βρίσκεται αντιμέτωπη με μια κρίσιμη δοκιμασία: πρέπει να αποδείξει ότι μπορεί να μετατρέψει το τεράστιο ανεκτέλεστο υπόλοιπο των 78 δισ. ευρώ σε πραγματικά έσοδα, κέρδη και ταμειακές ροές, χωρίς νέες καθυστερήσεις στα εξοπλιστικά προγράμματα.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών